第八章 长牛与疫情：2009–2020

2009 年，纳斯达克100 上涨 +53.54%。以这一年开始，指数进入了它历史上最长的一段上升期：2009 至 2021 年的十三个年头里，只有 2011 年（+2.7%）、2015 年（+8.43%）、2016 年（+5.89%）和 2018 年（-1.04%）算得上平淡，其余年份双位数的上涨是常态。2018 年年末收于 6,329.96 点，2019 年再涨 +37.96%，2020 年 +47.58%，2021 年 +26.63%——年末收于 16,320.08 点。

这段长牛不是匀速的。把它切开看，有三个关键节点。

节点一：规则与成分的换血（2011–2013）。 2011 年 5 月 2 日，指数进行史上第二次特别再平衡，把过大的苹果权重压至 12%——那一年 iPhone 已发布四年，苹果正走在成为全球市值之王的路上。2012 年 4 月，上市满 2 年的资格要求放宽为 3 个完整日历月，为新股入指提速；同年 12 月 12 日，Facebook（2012 年 5 月 IPO）顶替 Infosys 入指——注意，是 2012 年，不是常见误传的 2013 年。2013 年上半年，Netflix（6 月 6 日）与特斯拉（7 月 15 日，顶替搬迁至纽交所的甲骨文）相继加入。移动互联网一代的公司，在三年内完成了对指数的接管。

节点二：2017–2018 的压力测试。 2017 年 1 月 6 日，指数首次收于 5,000 点上方——距泡沫峰值过去了近 17 年，距 1997 年 7 月 8 日破千点整整 4,255 个交易日。次年四季度，考验来了：从 2018 年 8 月 30 日的高点到 12 月 24 日的谷底，指数回撤 23.0%，全年收跌 1.04%。那年的 12 月年度重审还发生了一件符号性事件：微软超越苹果，重回第一大权重——自 2002 年以来首次。2019 年 4 月 17 日，指数收复失地，全程 7 个月。23% 的回撤在 2000 年的标尺下不值一提，但对整整一代没见过熊市的新股民来说，2018 年 12 月 24 日是他们的第一次成年礼。

节点三：2020 年的 V 型。 2020 年 2 月 20 日，指数创下历史新高。二十个交易日后——3 月 20 日——回撤 28.0%。疫情引发的暴跌是 NDX 历史上最快的深度回撤之一：下跌用时 0 个月（同月内完成），随后反弹之快同样史无前例——6 月 5 日收复全部失地，全程 3 个月零两周。

6 月 10 日，指数首次突破 10,000 点——距 1997 年破千点共 5,750 个交易日，距熊市低点不足 6 个月。全年 +47.58%，是 2009 年以来最好的一年。从 2 月恐慌到 6 月狂欢，市场用四个多月消化了一场世纪疫情。事后看，逻辑是超低利率把资金推向成长股，远程经济让科技巨头的业务不降反升；身处其中的人则经历了完整的心理循环：3 月的恐惧，5 月的怀疑，6 月的自责——无数人在 3 月 20 日附近清了仓，然后眼睁睁看着指数在三个月里涨回去。

这十二年还留下一个冷冰冰的统计：指数从 1,000 点（1997）走到 5,000 点用了 4,255 个交易日，从 5,000 点到 10,000 点只用了 1,495 个交易日。复利在低基数上艰难爬坡，在高基数上反而加速——前提是那场 -82.9% 的窟窿先被填平。2015 年 11 月 3 日，指数收复 2000 年 3 月的顶点；此后不过四年半，它就翻了一倍。

长牛造就了一代相信"逢跌就买"的投资者。2022 年，市场将用一整年时间，重新给他们上课。