第二章 一九八五年的诞生：指数大战与基点 250

1985 年 1 月 31 日，纳斯达克一次性发布了两只指数。

一只是纳斯达克100（NDX），覆盖工业、科技、零售、电信、生物科技、医疗、运输、传媒及服务业公司——一句话，非金融；另一只是纳斯达克金融100（IXF），收银行、保险、券商、抵押贷款公司。金融与非金融分家，从此写进了这个指数家族的基因：今天人们口中的"纳指100"，始终把金融股排除在外，源头就是 1985 年的这个决定。

新指数的基准日定为 1985 年 2 月 1 日，基点 250 点。发布当天的家底，纳斯达克在四十年后的官方纪念稿里记得很清楚：100 家成分股总市值约 580 亿美元，中位数市值约 4.55 亿美元，平均约 5.80 亿美元。这是一份典型的"中型公司"名单——没有一家是当时华尔街意义上的巨头。苹果、英特尔、美光、KLA、PACCAR、开市客这六家公司从第一天起就在篮子里，且四十年后仍在册，被称为"创始成员"。

发布只是第一步。纳斯达克真正的野心在芝加哥——那里才是指数变现的地方。而此时的芝加哥已经打得不可开交：AMEX 的主要市场指数（MMI）背后站着 CME 的期货，CBOE 手里有标普100（OEX）的期货与期权。1985 年 8 月 20 日，《芝加哥论坛报》的标题是《战旗高悬：OTC 指数战争打响》；两个多月后的 10 月 26 日，又是《OTC 指数摊牌时刻》。战争在 1985 年 10 月实际开火：芝加哥交易所（CBOT）基于纽约期货交易所（NYFE）版本的 OTC 指数推出了期货合约，与 CME 正面争夺同一个市场。

这场混战拖了整整十年。CBOT 与 CME 的诉讼与商业缠斗以失败告终，转折点出现在 1995 年：纳斯达克与 CME 达成合作，"重建"了 Nasdaq-100 指数（据维基百科等记载，时间在 1995 年上半年，精确日期待核实）。自此 CME 成为该指数期货的独家许可方——这份独家关系一直延续到 2025 年 7 月再次官宣延长。当年的"指数战争"，最终以纳斯达克与 CME 结盟、共享一个指数的巨额衍生品生意收场。

但回到 1985 年，没有人预见得到这一切。指数发布后，市场的第一反应是冷淡甚至残酷：250 点的基点，此后六年再没被收复——1986 年年末，指数只有 141.41 点，比基点低了四成多。那六年的故事，留待第四章细讲。

值得在这里记下的，是 1985 年这个起点的两个反讽。

其一，这个日后被称作"全球科技股风向标"的指数，创建动机里几乎没有"科技"二字——它是一场衍生品卡位战的产物，是纳斯达克为推广自家市场而造的营销机器。科技只是恰好住进了这个篮子，然后把这个篮子撑爆。

其二，发布当天与 NDX 同生的双胞胎 IXF（金融100），在此后几十年里默默无闻。非金融的那只成了传奇，金融的那只无人问津。指数的世界和公司一样：同样的出生日期，完全不同的命运。

1985 年 2 月 1 日，250 点。四十年后回望，这是美国科技资本主义编年史的第一行。